北京此次沙尘源于蒙古国南部

内容摘要：　二，由于国债跟公司债、个人债不同，如果发生赖账违约，债权人不能去接手国家或改组国家。

二，由于国债跟公司债、个人债不同，如果发生赖账违约，债权人不能去接手国家或改组国家。

虽然敏捷化转型面临着技术创新、数字化关键绩效指标法（KPI）、保护数据安全和客户隐私以及文化转型等挑战，但敏捷化转型是未来商业银行的大方向。银行应强化金融并购市场研究，科学选择并购目标，选择在最有利的时机，采取有效的资本运作形式，实现高质量的跨越式增长。

通过履行更多的社会责任促进银行持续成长，向社会大众传递银行的价值观。零售银行业务将走在全球银行前列 （一）零售银行业务将进入新的大发展时期。客户体验管理与改善能力将有大幅提升 （一）客户体验对银行竞争力的影响大幅上升。资本市场等直接要素市场的健康快速发展将促使企业不断增加对债券承销、综合财务顾问业务需求，投资银行、财务咨询、资产管理、供应链融资、交易银行等将迎来重要发展机遇。敏捷企业一般具有移动化和互联网化、注重客户体验、数据驱动、构建开放生态平台、科技创新等特征，敏捷银行就是要借助数字化、智能化等手段，为客户提供定制化服务。

未来五年，客群细分的变化将成为银行组织变革的向导，分支行传统功能将逐步弱化，经营管理活动的焦点不再以分支机构为单位，传统的前台作用会逐步式微，银行将更加聚焦在以客群、产品、渠道与流程、风控为基础，以金融科技和信息科技为支撑的强大中后台系统建设。银行应在全员中灌输持续创新思维，制定科学的金融产品和服务创新流程，强化对创新的人财物资源支持。但直到1914年，美元几乎完全没有国际地位。

香港离岸市场的人民币存款差不多下降了50%，大约仅为五千亿元人民币，跨境贸易的人民币结算额占比下降了到12%左右，差不多也是减少了50%。展望未来，稳慎推进，就是要努力抓住机遇，积极应对挑战。不仅有助于稳汇率，也有助于离岸人民币基准利率的形成。目前总体来讲，既面临机遇也面临挑战。

在全球经济恢复呈现分化态势的背景下，今年预计还是世界上增长最快的国家，有望实现8.3%甚至更高的增长速度。在2009年以后的头几年，我们通过引入RQFII和允许三类外资金融机构进入银行间债券市场等举措，有序地放松了资本管制，从而促进了人民币国际化。

这告诉我们什么？那就是金融市场的发展，对于一国货币的国际化具有非常重要的意义。二是继续积极推动国内金融市场改革，特别是加快国债市场的建设并不断提升其国际化程度，加快外汇衍生品市场的建设和发展。这段时间人民币国际化发展十分迅速。过去10多年，我国经济增速总体上保持了较高的增长，与美国在GDP方面的差距明显缩小，但人民币国际化的发展速度并没有跟上经济规模的扩张速度。

2009年7月21日，有关部门宣布了改革措施，鼓励人民币充当结算货币并享受退税待遇，从而取得了与美元等其他发达国家货币同等的待遇。另外，外汇衍生产品相对缺乏，市场交易不活跃，不能满足企业进行汇率风险对冲的需要。其中包括：（1）人民币国际化在头几年主要通过贸易渠道，而近年来越来越多地通过金融渠道来实现。美元和人民币是有竞争关系的，美元走势对人民币国际化也有一定的影响。

一是积极落实十四五规划和2035年远景目标纲要，继续全面深化改革和扩大对外开放，确保经济持续稳定增长。这个报告跟以往的报告相比有很多创新，更加聚焦专题性问题的讨论，学到很多东西，非常好

一要推动商业银行改革，重点方向是加速商业银行向服务业转型、在盈利模式上减少对息差的过度依赖，同时稳步推动商业银行向混业经营模式转型。同时，负利率的施行也使央行的独立性受到削弱，央行资产负债表风险暴露增加。

2008年国际金融危机中，发达国家货币当局毫不犹豫相继推出超低利率和量化宽松等新型货币政策工具。超低利率成因超低利率（负利率）长期持续，是一系列决定利率的重要因素长期共同作用的结果。这方面的进展，与金融界持之以恒地对20世纪30年代大萧条展开研究密切相关。在收入不增加的条件下，超低利率会使居民减少消费，同时减少投资性储蓄，但可能增加预防性储蓄。我们认为，积极探寻货币政策与财政政策协调配合机制，在央行和财政部精诚合作的基础上推动三率改革，或许是今后的改革方向。经济金融化不断提高的事实，还可以从各个金融领域的发展及其同实体经济的关系变化中观察到。

人口负债下，工资率上升、潜在生产率下降、老龄化恶化并带来社会支出提升、资本积累减少，三高两低中的三高渐次失去，仅余两低还在顽强地表现自己。正是这些证券化产品，构成发达经济体影子银行体系的主体，其规模如今已达到货币当局不可忽视的程度。

经济金融化情况下，当货币政策尚未来得及展示其对物价和资金成本等实体经济因素的影响时，金融产品等虚拟产品的价格便已发生即时和剧烈的变化，并通过改变经济主体的资产负债表的平衡关系，改变经济主体的行为方式。面对全球超低利率（负利率）趋势，中国在向双循环新格局转型的过程中，货币政策应该更为关注中国经济的内部均衡，不应简单与发达国家竞争或追随其政策，更不宜为维持外部均衡而牺牲内部均衡。

五是深化三率（人民币汇率、利率、国债收益率）市场化改革。随之，世界主要国家货币当局纷起效仿，全球进入超低利率时期。

全球利率在上世纪80年代后期摆脱其长期高悬的格局，并于90年代初期回落至5%之内，根因之一在于，期间世界的发展进程发生了翻天覆地的变化——亚洲四小龙四小虎相继崛起、中国于90年代开启市场化改革进程、苏东集团于90年代前后解体并全面转向市场经济体制等。本世纪以来，欧美日等国的非银行金融机构均有较大发展，而且，随着影子银行的迅速发展，商业银行与非银行金融机构的界限进一步模糊了。但在支持实体企业的政策导向下，商业银行很可能错配资金，为高风险、盈利能力很差的僵尸企业提供常青贷款。这是反危机政策最不乐见的结果。

值得注意的是，超低利率长期持续，可能会从根本上改变政府债务扩张的逻辑。分析显示：正是全球人口红利的释放，给这个世界带来了前所未有的大缓和（Great Moderation）时期。

其一，全球的长期超低利率和负利率格局恶化了中国的国际环境，特别是国际金融环境。短期内，超低利率或将诱发政府债务过度扩张，造成潜在新的财政风险。

全球利率超低乃至出现负值，已经成为绵延数年且涉及的国家日益增多的金融现象。对中国的影响及对策建议大致上，超低利率（负利率）对中国的影响，可以沿着如下三个方向展开分析。

负利率政策弱化了货币政策传导效果，使得央行越来越需要把各类资产市场的动态纳入视野，其货币政策逻辑将经历根本性变化。总之，鉴于以上三大因素均继续存在并发挥作用，全球超低利率乃至负利率将在大概率上成为金融运行的长期现象。从地区分布看，有效供给的增加约有一半多来自中国等东亚国家，其他则可归诸南亚、前东欧集团国家和非洲、拉美地区国家。只要国债付息占GDP比重和占政府支出比重不呈上升之势，则政府的债务融资几乎可以无限制地持续下去。

目前中国还是唯一的保持正常货币环境的国家，利率仍保持正的水平，就使得中外息差成为套利对象。超低利率对商业银行的净利差有再分配效应，以利息收入为主要盈利来源的商业银行受负面影响较大。

基于货币政策操作的分析，能进一步解释超低利率背后的人为因素。宜运用延长申购期限、适当控制中标率等经济手段，有效调控外资进入中国债务市场的速度、规模、节奏和领域，维护国内金融安全。

金融化对货币政策的影响，主要体现在它使得货币政策向实体经济传导的渠道发生了变化，主要表现为：传统上，货币政策主要通过影响商品与劳务的价格（物价）和实体经济的资金成本（利率）发挥作用。这将通过多重渠道对中国产生负面影响。